Apple contre. Action AT&T : laquelle est la meilleure pour les investisseurs en dividendes ?

Apple (AAPL) et AT&T (T) versent tous deux des dividendes. Cependant, AAPL a été le bon choix pour un type d'investisseur et T est le bon choix pour un autre type d'investisseur. Je vais être un peu extrême dans ce que je dis pour pouvoir faire valoir mes points. Cependant, je comprends que de nombreux investisseurs empruntent une voie médiane. Je couvrirai cela à la fin.

Voici comment l'article se déroule. Tout d'abord, je parlerai rapidement d'AAPL et de T. Cela ne prendra pas longtemps car il n'est pas nécessaire de plonger dans des piles et des piles de données. Deuxièmement, je fournirai des graphiques qui montrent pourquoi AAPL est de loin supérieur à T. De plus, j'expliquerai pourquoi AAPL a été le bon choix pour certains investisseurs. Troisièmement, je fournirai quelques graphiques qui montrent pourquoi T est supérieur à AAPL. C'est un peu choquant, mais pour certains investisseurs, la preuve est claire. T est sans aucun doute l'investissement le plus rationnel de loin. Enfin, je fournirai une voie médiane qui rendra probablement tout le monde heureux.

S'il est vrai qu'AAPL verse un dividende croissant, vous ne deviendrez pas riche grâce à ce flux de trésorerie à moins que vous ne possédiez une grande quantité d'actions. Donc, nous devons plutôt regarder quelque chose de différent.

Les dividendes et la croissance des dividendes d'AAPL sont beaucoup moins importants que l'appréciation du capital d'AAPL. Si vous voulez "gagner de l'argent" avec AAPL, l'idée est d'acheter et de conserver car le prix de l'action augmente. La meilleure raison pour laquelle le stock augmente est qu'il est en croissance. Elle génère de plus en plus de liquidités au fil des ans et les actionnaires sont des partenaires qui participent à la croissance. Les récompenses sont distribuées sous forme de dividendes mais aussi en attendant que quelqu'un d'autre achète vos actions à un prix plus élevé à l'avenir.

Les investisseurs peuvent également "gagner de l'argent" avec AAPL car le marché accorde une valeur de plus en plus élevée aux bénéfices générés. Le prix augmente plus rapidement que la valeur, ou pour utiliser un jargon, le ratio cours/bénéfice augmente. Voici une façon de voir cela :

Source : Graphiques FAST

Il n'est pas difficile de voir que les bénéfices ont légèrement augmenté alors que le prix a explosé à la hausse. Donc, oui, il y a une croissance des bénéfices, mais le cours de l'action a augmenté beaucoup plus rapidement que ces bénéfices. Dans cet environnement de faibles taux d'intérêt, le marché accorde aujourd'hui plus de valeur à ces bénéfices qu'il ne l'a fait par le passé.

Voici un autre moyen rapide de comprendre l'expansion P/E d'AAPL :

Il n'est pas difficile de voir que le P/E d'AAPL se situait entre 10 et 20 pendant de nombreuses années, mais il a ensuite explosé vers le haut. Et cette "explosion" s'est produite avant le COVID-19, donc ce n'est pas la cause. Dans tous les cas, l'entreprise est rentable. Les gains augmentent. Le prix de l'AAPL ne cesse de monter. Par conséquent, cela ressemble à un investissement merveilleux.

À ce stade, nous disposons de nombreuses données pour montrer qu'AAPL a été un bon investissement. Les graphiques que j'ai montrés ne sont probablement pas choquants du tout. Ce graphique suivant n'est pas non plus choquant, mais il fait comprendre que même si AAPL est une action à croissance de dividendes, c'est le prix qui mérite l'attention. Ceci est mieux compris en comparant AAPL avec un autre stock de croissance des dividendes. Nous comparerons AAPL avec T pour que cela soit très clair.

C'est la magie d'AAPL en plein écran. Tout d'abord, je montre le changement de prix, pas le prix réel. C'est une comparaison juste avec un résultat injuste. AAPL détruit T. Deuxièmement, cela fait plus de 10 ans. AAPL s'est bien comporté pendant sept à huit ans contre T, mais il a vraiment été un tueur au cours des deux à trois dernières années. AAPL a récemment bénéficié d'une incroyable appréciation du capital. Troisièmement, le prix de T est en fait plus bas aujourd'hui qu'il ne l'était il y a 10 ans. Il a baissé de près de 1 % au cours de la dernière décennie. C'est fou étant donné que nous avons été à peu près dans un marché haussier.

Ainsi, le graphique ci-dessus comparant le prix d'AAPL avec le prix de T indique clairement que si vous êtes intéressé par la croissance, AAPL est de loin supérieur. C'est comme si AAPL avait apporté un tank au combat et que T avait acheté un pistolet à eau. Ce n'est même pas proche.

Maintenant, à ce stade, de nombreux investisseurs rejetteraient T. Il semble que tout espoir soit perdu. Mais, maintenant, nous devons considérer un autre type d'investisseur et ses objectifs.

Je parle spécifiquement des investisseurs qui recherchent un revenu immédiat. Cependant, je me concentre également ici sur les investisseurs qui souhaitent également obtenir des revenus plus élevés pendant de très longues périodes.

En utilisant l'exemple précédent dans l'article, il est facile de parler de vendre des actions AAPL pour générer des revenus. Mais, de nombreux investisseurs sont de la vieille école. Ils n'ont aucun intérêt à vendre. Ils veulent acheter et conserver, et ils veulent être payés pour s'asseoir et percevoir. Pourquoi détruire le maïs semence ? Cela devient compliqué parce que si vous continuez à vendre des actions, vous détruisez vos chances de profiter d'une plus-value du capital, mais vos dividendes sont également réduits pour chaque action que vous vendez.

J'ai aussi entendu des arguments sur la façon dont la croissance surmonte cette vente d'actions. Cependant, ce qui est largement ignoré, c'est que très souvent, les revenus n'augmentent pas assez rapidement. Au lieu de cela, le prix pourrait augmenter rapidement, peut-être même à des niveaux de saignement de nez. Mais les bénéfices n'augmentent pas à la même vitesse. Nous venons de voir récemment que le prix d'AAPL évolue beaucoup plus rapidement que les bénéfices. Par conséquent, il devient inconfortable de détenir autant qu'il devient inconfortable de vendre. Le timing devient de plus en plus important, au lieu des fondamentaux.

Autrement dit, les investisseurs doivent choisir et choisir les points d'achat et de vente. À certains égards, on peut très bien avoir l'impression qu'un investisseur vend simplement à un plus grand imbécile. Ce serait quelqu'un qui a décidé que les revenus d'AAPL sont meilleurs qu'il y a un an, il y a trois ans, ou choisissez une autre période. Je ne dis pas que c'est mal. Je dis que certains investisseurs ne sont pas à l'aise avec le moment où ils achètent et vendent. Si vous recherchez un revenu stable, ce jeu de devinettes n'est peut-être pas une approche rationnelle.

Je comprends parfaitement que les investisseurs plus sophistiqués ont le temps, les outils et la disposition nécessaires pour générer un revenu régulier à partir d'une action comme AAPL. Par exemple, certaines stratégies de vente peuvent fonctionner. De plus, certains investisseurs peuvent utiliser efficacement des stratégies d'options. Mais encore une fois, ce n'est pas approprié ou du moins ce n'est pas toujours confortable à cause de l'effort requis, plus les risques.

Par conséquent, les investisseurs axés sur la croissance des dividendes pourraient souhaiter exploiter une stratégie différente. Autrement dit, investir dans T peut être tout à fait rationnel pour les investisseurs à revenu. Maintenant, nous allons examiner la preuve de cette affirmation.

À l'heure actuelle, l'AAPL rapporte environ 0,7 % et le taux de croissance des dividendes depuis 2015 est d'environ 10 %. Supposons que cela continue à l'avenir. Et, en ce moment, T rapporte environ 7,5 % et le taux de croissance des dividendes depuis 2015 est d'environ 2 %.

Ainsi, AAPL a l'avantage de la croissance alors que T a l'avantage d'un rendement de départ élevé. Je pense qu'il est évident qu'au moins pendant quelques années, T gagnera le jeu du revenu actuel. Mais, il est intuitif de penser que le taux de croissance élevé des dividendes d'AAPL surmontera T en peu de temps. Mais, cette intuition est fausse. Voici comment se déroule cette "course aux dividendes".

Source : Calculateur de rendement sur investissement de Miller Howard

AAPL est la ligne bleue et T est la ligne dorée. Il est assez évident qu'à ce rythme, AAPL ne générera jamais autant de revenus de dividendes que T en générera.

Encore plus intéressant, si nous "brûlons" les dividendes en espèces de T (c'est-à-dire, prenons l'argent et dépensons tout) mais que nous permettons à un investisseur de réinvestir tous les dividendes d'AAPL dans des actions AAPL, alors T gagne toujours facilement après 25 ans.

Source : Calculateur de rendement sur investissement de Miller Howard

Les résultats sont clairs. Il faudra plus de 30 ans pour que le dividende d'AAPL soit égal au dividende de T malgré le fait que le taux de croissance du dividende soit cinq fois plus élevé.

Les taux de croissance des dividendes élevés ne peuvent pas facilement battre les rendements de départ élevés, surtout si ces rendements élevés incluent des augmentations faibles à modérées. De plus, en utilisant cet exemple, nous pouvons voir que même lorsque nous "trichons" en extrayant l'argent de T, tout en versant le dividende d'AAPL dans plus d'actions via le réinvestissement des dividendes, AAPL ne peut toujours pas gagner.

La conclusion est que T est meilleur pour le revenu courant. De plus, T est préférable pour les investisseurs en dividendes qui recherchent un revenu de dividendes dans de nombreuses années.

La croissance des dividendes est puissante, mais si votre rendement de départ est faible, vous ne pouvez pas vous attendre à générer plus de revenus qu'une action à haut rendement pendant plusieurs décennies. En fait, vous ne verrez peut-être jamais votre action générer autant de revenus.

Il y a de bonnes raisons pour lesquelles les investisseurs en croissance aiment AAPL. Les gains en capital ont été énormes au fil des ans. L'entreprise pourrait continuer à générer une richesse substantielle à l'avenir. Il est bon de noter que la croissance des bénéfices et la croissance des dividendes sont excellentes pour les investisseurs qui sont prêts à acheter et à conserver. Et, extraire de la valeur est facile en vendant des actions si vous êtes prêt à vous séparer et que votre timing est satisfaisant. C'est rationnel.

Il y a aussi de bonnes raisons pour lesquelles les investisseurs à revenu adorent T. Le rendement de départ élevé a été formidable au fil des ans, et il est particulièrement bon en ce moment. Bien qu'il y ait toujours des risques, par exemple, le fardeau de la dette, T devrait continuer à pomper des charges de dividendes en espèces à l'avenir, même avec une croissance lente ou nulle des dividendes. Mettre la main sur de l'argent est assez facile. Vous vous asseyez et attendez que l'argent arrive sur votre compte. Aucune vente requise. C'est aussi rationnel.

Peut-être avez-vous déjà trouvé la voie du milieu. S'il s'agissait des deux seules actions disponibles, vous détermineriez simplement combien d'argent vous souhaitez en ce moment, par rapport au temps que vous êtes prêt à attendre. De plus, vous pourriez peser les risques de détenir une entreprise par rapport à l'autre. Par exemple, il est facile de regarder l'évaluation d'AAPL, puis celle de T. Vous pouvez consulter les ratios de distribution, les niveaux d'endettement, les cotes de crédit, l'encaisse, etc. En bref, vous pouvez acheter AAPL ou T, ou les deux, ou vous pouvez simplement conserver votre argent et attendre d'obtenir le prix que vous souhaitez. Le chemin du milieu est celui où vous achetez peut-être beaucoup d'AAPL et très peu de T. Un autre chemin du milieu est celui où vous achetez peut-être un peu d'AAPL et chargez sur T.

Je ne crois pas qu'il soit logique de s'engager dans une guerre sainte contre tout autre type d'investisseur. Dans cet article, vous avez vu qu'AAPL est parfaitement rationnel et raisonnable. Et, vous savez qu'il y a des risques, car comme le cours de l'action a augmenté beaucoup plus rapidement que les bénéfices, l'opportunité devient donc moins attrayante. Mais peut-être que le taux de croissance des bénéfices augmente. Peut être pas. Le fait est que l'AAPL n'est pas sans risque. De même, vous avez également vu que T est fantastique en tant que véhicule de revenu actuel. Au fil du temps, les revenus qu'elle produit dépassent de loin ce que propose AAPL sans vente d'une seule action. Aucune vente n'est requise, et c'est une véritable tranquillité d'esprit. Pourtant, l'endettement de T est lourd. La direction de T a également pris des décisions discutables pendant de nombreuses années. Il n'y a pas de repas gratuit avec T parce qu'il y a un risque ici aussi.

Vous voyez, tout se résume à savoir ce dont vous avez besoin maintenant et à l'avenir. Ensuite, vous alignez vos options et vous les pesez. L'étiquette que vous vous attribuez (p. ex., investisseur en croissance, investisseur en dividendes, investisseur acheteur et détenteur) est importante car elle façonne la façon dont vous envisagez vos investissements.

Connais toi toi même. Les meilleurs investissements se dévoileront sous vos yeux.

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Cet article a été rédigé par

Divulgation de l'analyste : Je suis/nous sommes depuis longtemps AAPL, T. J'ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation d'affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Demande de divulgation d'Alpha : Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Aucune recommandation ou conseil n'est donné quant à savoir si un investissement convient à un investisseur particulier. Les points de vue ou opinions exprimés ci-dessus peuvent ne pas refléter ceux de Seeking Alpha dans son ensemble. Seeking Alpha n'est pas un négociant en valeurs mobilières agréé, un courtier ou un conseiller en placement américain ou une banque d'investissement. Nos analystes sont des auteurs tiers qui comprennent à la fois des investisseurs professionnels et des investisseurs individuels qui peuvent ne pas être agréés ou certifiés par un institut ou un organisme de réglementation.